Bogotá — Davivienda Corredores anticipa una temporada de resultados con expectativas neutrales para las compañías del MSCI COLCAP. Aunque las empresas de mayor capitalización tendrían un trimestre positivo, la mayoría desaceleraría frente al segundo trimestre. ICOLCAP “Si bien las compañías de mayor capitalización de mercado tendrían un trimestre positivo, la mayoría de los resultados se desacelerarían luego de un segundo trimestre positivo”, señala la firma. Ecopetrol: petróleo caro y más producción Davivienda Corredores prevé resultados positivos para Ecopetrol (ECOPETL).
El Brent promediaría US$91 por barril durante el trimestre, un incremento de 33,9% frente al tercer trimestre de 2025, aunque con una caída de 5,6% frente al trimestre anterior. Ecopetrol La producción mostraría un incremento neto por la recuperación local y la incorporación proporcional de Brava. No obstante, la utilidad neta estaría presionada por una sobretasa de impuestos cercana al 15% y por el efecto negativo de la tasa de cambio. Se prevé un mejor desempeño de los ingresos en comparación con el año anterior, impulsado por un nivel de precios más favorable en este periodo.
Así mismo, se anticipa una leve recuperación en la producción local, impulsada por un trimestre libre de eventualidades logísticas o mantenimientos relevantes. Si bien la producción en el Permian continuará registrando declives debido a la maduración natural de sus pozos, el volumen total de producción mostrará un incremento neto, al consolidar proporcionalmente la incorporación de Brava tras su adquisición. En el segmento de downstream o refinación las cargas de producción se mantienen en niveles superiores a los 400 Kpbd, por lo cual se espera un desempeño positivo que sigue siendo apalancado por diferenciales positivos en el precio del diésel y la gasolina durante el periodo. Grupo Cibest, rentabilidad a dos dígitos La firma mantiene una expectativa positiva para Grupo Cibest (CIB).
Proyecta una cartera cercana a COP$271 billones, que aceleraría su crecimiento y se acercaría al objetivo de COP$275 billones para el cierre de 2026. Bancolombia El segmento comercial tendría el mayor dinamismo, mientras consumo mostraría el menor crecimiento. Davivienda Corredores espera que el retorno sobre patrimonio se ubique cerca del 21%, en línea con la guía de resultados del grupo. Grupo Aval: presión sobre márgenes y costos Desde la comisionista de bolsa se prevé un trimestre débil para Grupo Aval (AVAL), sin el aporte positivo del margen de inversiones de periodos anteriores.
También anticipa presiones competitivas y gastos no recurrentes del Banco de Bogotá. La cartera alcanzaría cerca de COP$204 billones. La firma espera una contracción del margen de intereses y mayores provisiones relacionadas con clientes corporativos. El retorno sobre patrimonio se ubicaría cerca del 7,5%.
AVAL Banco de Bogotá: efectos contables por negocio con Itaú La expectativa para Banco de Bogotá (BOGOTA) es negativa. La compra de cartera y depósitos de Itaú marcaría el trimestre, con gastos no recurrentes y distorsiones contables asociadas a la operación. Durante el periodo, el banco recibió COP$6,6 billones en cartera y COP$4 billones en depósitos de Itaú. Davivienda Corredores estima una cartera total cercana a COP$108 billones y un retorno sobre patrimonio de 6%.
Banco de Bogota Grupo Sura: resultados positivos, con presiones La firma espera que Grupo Sura (GRUPOSUR) mantenga su senda de rentabilidad, aunque con moderación frente al trimestre anterior. GRUPOSUR Las primas emitidas continuarían con un desempeño favorable, con un crecimiento cercano al 6%. Sura Asset Management enfrentaría presiones por las desvalorizaciones de la renta fija global. Sin embargo, la dinámica operativa seguiría positiva, con comisiones creciendo alrededor de 7%.
La utilidad final del grupo se ubicaría en COP$500.000 millones. Celsia: El Niño presionaría los resultados Davivienda Corredores asigna una expectativa negativa a Celsia. En su análisis de Grupo Argos, la firma señala que el fenómeno de El Niño habría impactado sus resultados por las presiones sobre las tarifas reguladas. Celsia Estima ingresos por COP$1.6 billones, EBITDA de COP$299 mil millones y utilidad neta de COP$22 mil millones.
Si bien los ingresos registrarían un incremento significativo durante el trimestre, impulsados por tarifas más altas ante el impacto del fenómeno de El Niño en el país, estas se ubicarían por debajo de lo previsto tras la activación del Estatuto para Situaciones de Escasez de la CREG, lo que ha presionado los márgenes más de lo esperado. En términos de EBITDA se vería impactada por mayores costos, teniendo en cuenta una mayor generación térmica y mayores costos de gas, así como mayores gastos administrativos por temas de reorganización de la compañía. En ese sentido, la utilidad neta controladora se ve impactada a pesar de beneficios tributarios que se capturaron en el trimestre gracias a lo establecido en la ley tras el ingreso en operación de parques solares en el Tolima. ISA: efecto cambiario y presión sobre los márgenes La expectativa para ISA es negativa.
Davivienda Corredores prevé que la apreciación de monedas regionales frente al dólar afectaría los ingresos consolidados al convertir los resultados de sus operaciones internacionales. La firma también advierte que los indexadores contractuales habrían crecido menos de lo esperado, presionando los márgenes. En ese sentido los ingresos consolidados de la compañía a corte del tercer trimestre tendrían una disminución producto de efecto negativo en conversión teniendo en cuenta la valorización del real brasilero, peso chileno y peso colombiano respecto al dólar. ISA Si bien es cierto, en términos operativos durante el trimestre no hay algún evento a destacar que impacte de forma significativa el EBITDA, los indexadores contractuales de los contratos que han tenido un menor crecimiento al esperado y son la principal causa de que los márgenes se vean presionados.
La utilidad neta de la compañía en el trimestre se verá afectada por un mayor gasto financiero neto a raíz del mismo efecto cambiario sobre los activos financieros. Grupo Energía Bogotá: impacto cambiario Para Grupo Energía Bogotá (GEB), Davivienda Corredores mantiene una expectativa neutral. La valorización de las monedas regionales frente al dólar afectaría los ingresos, especialmente en el segmento de distribución de gas en Perú. El EBITDA tendría un desempeño positivo por la consolidación de los activos de Axia Energía.
La firma advierte que este efecto es atípico. También señala que la valorización del peso favorecería los gastos financieros y contribuiría a la generación de utilidades. En términos operativos se espera que TGI presente un mejor desempeño respecto al mismo periodo de 2025 por mayores volúmenes de gas transportados teniendo en cuenta el aumento de demanda de gas por mayores requerimientos de generación térmica en Colombia ante el inicio del fenómeno del niño. Sin embargo, en términos anuales seguiría siendo menor teniendo en cuenta los ajustes en contratos y la destrucción de demanda en el sector industrial por los altos costos del gas en el país.
GEB La utilidad neta se vería impactada por un menor aporte por método de participación de Enel, donde ante el inicio del fenómeno de El Niño, esperamos un comportamiento más ajustado de sus márgenes ante mayores costos de generación, a pesar de tarifas mas dinámicas en el periodo. Cementos Argos: recuperación, aunque por debajo de su potencial Davivienda Corredores mantiene una expectativa neutral para Cementos Argos (CEMARGOS). Tras un primer semestre afectado por paradas técnicas en República Dominicana y Colombia, la firma espera una recuperación de los resultados. En Centroamérica y el Caribe, la dinámica habría sido positiva, con crecimiento de doble dígito en República Dominicana.
Cementos Argos Sin embargo, la desaceleración de los volúmenes en Colombia y el débil desempeño de las exportaciones a Estados Unidos limitarían la recuperación de los márgenes. Grupo Argos: mayores ingresos y menor utilidad neta La expectativa para Grupo Argos (GRUPOARG) es neutral. La firma prevé un crecimiento de los ingresos de doble dígito, acompañado por una contracción de los márgenes que llevaría a una caída de la utilidad neta. Odinsa mantendría un buen comportamiento en el tráfico de vías y aeropuertos.
GRUPOARG Además, la refinanciación de la deuda de Opain y Pacífico 2 reduciría su costo y liberaría cerca de COP$195.000 millones de capital. Mineros: producción al alza compensa la caída del oro La firma mantiene una expectativa positiva para Mineros, pese a la corrección del precio del oro. La producción del trimestre alcanzaría 62.565 onzas equivalentes, un crecimiento anual de 14% impulsado principalmente por mejores estrategias de recobro en Nicaragua. El precio promedio del oro sería de US$4.305 por onza, 4,5% inferior al del segundo trimestre.
MINEROS Davivienda Corredores espera un EBITDA de US$103 millones y señala que la compañía elevó su estimación de producción consolidada para 2026 a 245.000 onzas.
