Bloomberg — La fuerte caída de las acciones tecnológicas supuso un duro revés para quienes seguían apostando por el sector de la inteligencia artificial, ya que las empresas protagonistas de esta tendencia se desplomaron, una tras otra, y los inversores volvieron en masa a los valores defensivos que habían dejado de lado. Una caída de tres semanas, impulsada por la creciente inquietud sobre si la tecnología generará beneficios lo suficientemente grandes como para justificar el auge de la inversión alimentado por la deuda, alcanzó su punto álgido el viernes, cuando el índice Nasdaq 100 se desplomó un 3,5%, su mayor caída desde principios de junio. Intel Corp. (INTC) se desplomó un 29%, la mayor caída en más de cuatro décadas, debido a unas previsiones de ventas débiles que arrastraron a la baja a otros fabricantes de chips como Nvidia Corp. (NVDA) y Broadcom Inc (AVGO). Tanto Amazon.com Inc. (AMZN) como Alphabet Inc. (GOOGL) registraron caídas tras mantener sus agresivos planes de inversión en IA, a pesar de que sus negocios principales están experimentando un enfriamiento.
A medida que las pérdidas se aceleraban con el transcurso de la jornada, arrastraron también a los demás índices principales, lo que llevó a los inversores a refugiarse en la relativa seguridad de los valores tradicionales del mercado. “Estas oscilaciones dan miedo: demuestran que hay mucho riesgo en el mercado de valores”, afirmó Eric Beiley, CEO de gestión patrimonial de The Beiley Group en Steward Partners, que ha estado cubriendo su exposición a los fabricantes de chips y comprando acciones de empresas del sector sanitario y de consumo. “Los inversores están cada vez más nerviosos ante la incertidumbre de si la inversión en IA dará realmente sus frutos”. No es la primera vez que esos temores han golpeado duramente a las acciones tecnológicas, y las caídas anteriores han recompensado la mentalidad de “comprar en las caídas”, ya que los fabricantes de chips que se benefician del gasto en IA no han dejado de recuperarse. Sin embargo, eso aún no ha sucedido desde que el Nasdaq 100 iniciara otra caída a principios de este mes, en un contexto en el que la subida de las tasas de interés está ejerciendo presión sobre las empresas y amplificando las preocupaciones sobre si la IA generará la bonanza de beneficios esperada. Esto ha dado un nuevo impulso a las estrategias de diversificación que habían quedado relegadas a un segundo plano durante la carrera desenfrenada hacia el sector tecnológico.
Los bonos del Tesoro y los bonos con calificación de inversión, las acciones defensivas y las materias primas registraron, en conjunto, su mejor rentabilidad mensual desde finales de 2020. “La inversión basada en el impulso funciona en ambos sentidos, especialmente cuando hay una concentración excesiva de posiciones, como ocurre en la situación actual”, afirmó Mark Freeman, director de inversiones de Socorro Asset Management LP. “Dado el aumento de los rendimientos, los inversores tienen ahora la opción de mirar más allá de las acciones”. Las acciones de los fabricantes de semiconductores encabezaron la caída del sector tecnológico en octubre, ya que tanto Alphabet como Meta Platforms Inc. (META) registraron flujos de caja negativos, lo que pone de relieve los riesgos que entraña el hecho de que las empresas se endeuden en gran medida en un intento por asegurarse una posición dominante en el ámbito de la inteligencia artificial. Esto impulsará las ventas mundiales de bonos hasta un máximo histórico en 2026. El cambio de tendencia ha resultado doloroso para los operadores de momentum que han estado persiguiendo las ganancias.
Durante este mes, hasta el pasado viernes, los fondos de cobertura perdieron un 3,3%, y el grupo de fondos ‘long-short’ registró su peor rendimiento en relación con el mercado desde principios de 2021, según datos de clientes recopilados por JPMorgan Chase & Co. (JPM) Otros inversores que han reorientado sus carteras hacia otros activos han obtenido cierta protección. Una estrategia que destina el 60% a acciones y el 40% a bonos obtuvo una rentabilidad superior al 1% durante el mes, gracias al buen comportamiento de la renta fija. El mayor ETF que replica los bonos del Tesoro a largo plazo (TLT) subió más del 5%, su mejor mes en más de un año. En el ámbito de la renta variable, los sectores de servicios públicos y bienes de consumo básico, considerados menos sensibles a las fluctuaciones económicas, se situaron a la cabeza, con subidas superiores al 10 % en octubre.
Una versión del S&P 500 que trata a Meta de la misma manera que a Fox Corp. (FOX), eliminando la influencia desmesurada de las empresas más grandes, subió casi un 5%, lo que supuso el mejor rendimiento mensual desde 2009 en comparación con su homólogo ponderado por capitalización bursátil. Las acciones del sector energético se dispararon junto con los precios del crudo, lo que proporcionó un colchón adicional. En otra señal de la huida hacia activos seguros, las acciones con menores oscilaciones de precio superaron a las de mayor volatilidad en la mayor diferencia registrada desde 2002. “Los inversores están inquietos porque la promesa del flujo de caja libre ahora parece más lejana”, afirmó Sarah Ketterer, CEO de Causeway Capital Management. Sin embargo, las compras en las caídas fueron evidentes entre algunos operadores intradía.
El ETF Direxion Daily Semiconductor Bull 3X (SOXL), que ofrece el triple de la rentabilidad diaria de un índice de fabricantes de chips, atrajo este mes unas entradas récord de US$7.000 millones. El ProShares UltraPro QQQ (TQQQ), que replica el Nasdaq 100 con el mismo apalancamiento, atrajo US$2.000 millones. “Es muy difícil que los inversores minoristas se deshagan de sus posiciones a corto plazo, ya que, claramente, comprar en las caídas ha sido la estrategia acertada”, afirmó Alexander Altmann, director global de estrategias tácticas de renta variable de Barclays Plc (BCS). “Es necesario que se produzca un cambio estructural en ciertos comportamientos que vayan a estar dictados menos por el propio mercado y más por el contexto económico. Si la gente empieza a perder sus puestos de trabajo, es entonces cuando, por lo general, cambia el comportamiento de los inversores particulares”. Diversificarse por completo de la IA no es fácil, teniendo en cuenta hasta qué punto la especulación sobre sus repercusiones ha transformado el mercado de valores en los últimos años, impulsando a los supuestos ganadores y hundiendo a aquellos, como las empresas de software tradicionales, que se ven en el lado perdedor.
Podría decirse que incluso los bonos del Tesoro se han visto afectados, ya que la avalancha de ventas de bonos corporativos compite con el Gobierno de EE.UU. por el capital de los inversores. En definitiva, esto hace que resulte complicado encontrar inversiones verdaderamente diversificadas que no se vean influidas, de una forma u otra, por el cambiante sentimiento hacia la IA, según Jack Janasiewicz, gestor de carteras de Natixis Investment Managers. “Una cosa es tener correlaciones positivas y otra muy distinta tenerlas negativas. Pero lo que realmente se busca son correlaciones nulas, ya que eso significa que los activos pueden subir y comportarse de forma independiente”, afirmó. “Asegurarnos de que contamos con un mejor equilibrio entre las operaciones relacionadas con la IA y las que no lo están ha sido uno de los principales retos a los que nos hemos tenido que enfrentar en los últimos meses”. -Con la colaboración de Emma Haidar, Micah Barkley y Geoffrey Morgan. Lea más en Bloomberg.com
