Bloomberg — Los bonos del Tesoro cayeron y los operadores reforzaron sus apuestas de que los responsables de la Reserva Federal subirán las tasas de interés en su próxima reunión de diciembre, tras los indicios de que la inflación en Estados Unidos se mantiene elevada. Estas caídas provocaron que los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años —que son más sensibles a la trayectoria de la Fed que los de mayor vencimiento— subieran hasta 18 puntos básicos, hasta situarse en el 4,74% el martes, lo que supone la mayor variación en un solo día desde abril de 2025. Los operadores reforzaron sus apuestas por al menos dos subidas de tasas para mediados de 2027 y comenzaron a descontar una pequeña probabilidad de que se produzca una subida excepcional de medio punto en diciembre. Anteriormente, ya habían descontado por completo las expectativas de una subida de un cuarto de punto en diciembre, después de que el gobernador de la Fed, Christopher Waller, declarara en Londres que apoyaba una subida de las tasas y que estaría a favor de una subida de medio punto si la inflación continuaba acelerándose. “Es evidente que la subida de 50 puntos básicos está sobre la mesa”, afirmó Tiffany Wilding, economista de Pacific Investment Management Co., en Bloomberg TV.
El índice de precios al consumo, excluidos los alimentos y la energía, subió un 0,3% con respecto al mes anterior, según datos de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). Los precios en general subieron un 0,4%. La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) no publicó las variaciones interanuales, ya que la recopilación de datos se interrumpió el pasado mes de octubre durante el cierre del Gobierno. Estos datos se producen tras los datos del mercado laboral publicados el viernes, que pusieron de relieve unas sólidas tendencias de contratación y un aumento inesperado en el crecimiento salarial.
Los operadores consideraron que ambos informes respaldaban una subida de las tasas de interés estadounidenses, después de que los responsables de la política monetaria optaran por un aumento de un cuarto de punto en septiembre y mantuvieran las tasas sin cambios en octubre. El rendimiento de los bonos a 10 años subió diez puntos básicos, hasta el 4,98%, antes de la subasta del Tesoro de una nueva emisión por valor de US$42.000 millones, prevista para las 13:00 horas, hora de Nueva York. “La Fed se saltó octubre y ahora probablemente tendrá que recuperar terreno”, afirmó Alex Pelle, economista sénior para EE.UU. de Mizuho. “El debate girará probablemente en torno a 25 frente a 50 puntos básicos en la reunión de diciembre, no entre cero y 25″. Las declaraciones de Waller en un discurso pronunciado en Londres antes de que se conocieran los datos de EE.UU. habían dado a los mercados un anticipo de lo que se avecinaba. Señaló la posibilidad de un informe favorable —concretamente, uno que mostrara una inflación del IPC subyacente en torno al 0,3 ¿% o superior— como motivo por el que consideraba que debería barajarse una subida de 50 puntos básicos en diciembre.
Esas indicaciones llevaron a los inversores a elevar los rendimientos a corto plazo unos cinco puntos básicos al inicio de la sesión, antes de la publicación de los datos. Waller da el pistoletazo de salida a una intensa ronda de discursos de otros responsables de la Fed esta semana, entre los que se incluyen el del nuevo presidente de la Fed, John Williams, el jueves, y el del vicepresidente, Philip Jefferson, el viernes. Los operadores analizarán minuciosamente esas intervenciones en busca de más indicaciones sobre la trayectoria de la Fed, a pesar de que el presidente Kevin Warsh haya afirmado en repetidas ocasiones que el banco central no debería ofrecer ese tipo de información. “A estas alturas, parece que diciembre es una opción viable”, afirmó Eric Souza, gestor senior de carteras de Capital Advisors Group Inc. “Será interesante ver si Williams y/o Jefferson se pronuncian en los próximos días e intentan rebatir el comentario de Waller sobre los 50 puntos básicos”. Los operadores descontaban en el mercado de swaps un endurecimiento total de 29 puntos básicos para la reunión de diciembre, lo que implica apenas un 16% de probabilidades de que los responsables opten por una medida de mayor envergadura. “El informe de inflación de hoy es una señal de advertencia”, afirmó Seema Shah, estratega global jefe de Principal Asset Management. “El mensaje para la Fed es incómodo, pero claro: la lucha contra la inflación no ha terminado”.
Afirmó que la Fed “aún no ha llegado a ese punto” en lo que respecta a una subida excepcional el próximo mes, ya que “una medida de gran envergadura debería requerir pruebas de que la inflación se está acelerando de forma decisiva, de que las expectativas se están desanclando o de que la economía se está sobrecalentando”. A medida que se disparaban los rendimientos a corto plazo y se reforzaban las expectativas de un mayor endurecimiento por parte de la Fed, el dólar subió casi un 0,5% el martes. Para Alex Cohen, estratega del Bank of America, el informe del IPC y los recientes datos de empleo ofrecían un potencial alcista para el dólar, aunque este sigue siendo vulnerable a los precios del petróleo y a la incertidumbre en torno a la inteligencia artificial. Los bonos del Estado estadounidense han recuperado parte de las pérdidas registradas este año, vinculadas a la preocupación de que la guerra en Irán y los elevados costos energéticos mantuvieran la inflación en niveles elevados.
Tras registrar máximos de varias décadas a principios de octubre, el mercado se ha beneficiado de su reputación como valor refugio. La victoria arrolladora de los demócratas en las elecciones de mitad de legislatura intensificó la inquietud en torno a la sostenibilidad del gasto en infraestructuras de inteligencia artificial, lo que provocó una ola de ventas en el mercado bursátil y una huida hacia activos seguros. “El sector tecnológico de la IA tiene que estabilizarse y, una vez que eso ocurra, se podrá argumentar con mucha solidez que esta caída de los rendimientos de 50 puntos básicos durante el último mes se debió, en realidad, únicamente a la demanda de activos refugio”, afirmó Kevin Flanagan, director de estrategia de inversión de WisdomTree. “Si se analiza lo ocurrido en cuanto a los datos económicos, todo apunta a que podríamos asistir a un repunte de los rendimientos —y tal vez a un retorno al 5% en el caso del bono a 10 años”. -Con la colaboración de Edward Bolingbroke, Greg Ritchie, Victor Swezey y Anya Andrianova. Lea más en Bloomberg.com
