Bogotá — ¿Por qué invertir en Colombia si hoy comprar exposición al S&P 500 está a un clic? Para Shenny González, presidenta de Asobolsa, la respuesta pasa por mejorar el acceso, los costos, la educación financiera y la oferta local. La dirigente gremial considera que Colombia también debe revisar las barreras regulatorias que afectan el desarrollo del mercado de capitales. “Me parece que hay un exceso de regulación”, afirmó González. Pero la presidenta de Asobolsa también hizo una precisión: el mercado financiero tiene riesgos inherentes y, por eso, existen reglas que deben mantenerse. “Hay cosas mínimas que se requieren”, señaló.
El reto, según González, está en determinar qué restricciones pueden eliminarse y qué mercado quiere construir Colombia hacia adelante. El inversionista retail y las redes sociales El crecimiento de las plataformas digitales también cambió la forma en que los colombianos buscan información para invertir. González advirtió sobre el riesgo de tomar decisiones basadas en información autodidacta. Mencionó específicamente los videos cortos de personas que pueden recomendar una inversión. “Hay un riesgo en ese tema de seguir información directamente de manera autónoma, autodidacta o a través de un video de tres minutos”, afirmó.
Por eso, Asobolsa considera fundamental fortalecer la educación financiera. La asociación tiene desde hace dos años una campaña llamada “Aprender es invertir en tu futuro”. El objetivo es explicar el mercado de capitales y sus entidades utilizando un lenguaje más claro. La regulación de los influencers financieros González también planteó diferenciar entre educación financiera y asesoría de inversión.
Quien solamente eduque puede permanecer en ese ámbito. Pero quien incida en decisiones de inversión debería someterse a reglas específicas. “Quien suministre información al mercado o incida en las decisiones de inversión pues debe tener las mismas reglas de un asesor de inversión”, sostuvo. Esas reglas incluirían certificación y estándares sobre revelación de información. También deberían contemplar el perfilamiento del producto y del cliente.
La presidenta de Asobolsa considera que esta discusión debe llevarse al terreno de la “asesoría digital”. También debe revelarse cuando un creador de contenido recibe una remuneración por promocionar productos. El costo de invertir también importa Para ampliar la base de inversionistas no basta con facilitar el acceso. González considera necesario revisar la cadena de costos asociada con la inversión.
El intermediario que acompaña al inversionista realiza labores que tienen costos. Por eso, una mayor participación debe considerar la viabilidad económica de esas operaciones. “Tenemos que mirar cuál es el esquema de costos que haga viable esa operación para atraer más inversionistas”, afirmó. ¿Cómo avanza la integración de mercados? Según González, uno de los avances importantes ya está en la infraestructura tecnológica. Los actores de cada país cuentan con una misma pantalla de negociación.
El siguiente paso es lograr que los mercados efectivamente se conecten y comiencen a operar. Para eso, Asobolsa considera necesaria una hoja de ruta conjunta. Esa hoja de ruta debe involucrar a los supervisores y reguladores de las tres jurisdicciones. “No solamente algo que le competa a Colombia o a Chile o a Perú”, afirmó. Las reglas para los agentes extranjeros Uno de los asuntos que deben resolver los reguladores es cómo podrán operar los agentes extranjeros.
Actualmente, un agente extranjero que quiera operar en Colombia debe constituirse como una entidad vigilada. También debe cumplir las condiciones regulatorias correspondientes a la actividad financiera. González considera necesario avanzar en una homologación de condiciones y estándares. Eso incluye definir cómo ingresarán los agentes extranjeros a cada jurisdicción.
También debe establecerse qué ocurrirá ante una infracción cometida por un operador extranjero. González puso como ejemplo una eventual manipulación de valores locales realizada por un agente del exterior. “Hay que definir las reglas del juego”, afirmó. Colombia también debe hacer su tarea La integración no implica que los tres países deban tener exactamente las mismas normas. “Claramente no va a tener las mismas reglas, misma moneda, pues porque si esperamos a que eso suceda nunca va a arrancar”, explicó. Para González, cada país debe avanzar en los cambios que le correspondan.
Chile, dijo, está trabajando en proyectos de reforma tributaria y de incentivo al mercado de capitales. “Colombia particularmente tiene que mirar cómo ser un destino atractivo de inversión”, afirmó. Eso incluye revisar el marco tributario y las condiciones para atraer inversión al país. El exceso de regulación y las asimetrías Para Asobolsa, el problema no está únicamente en la cantidad de normas. También existen diferencias regulatorias que pueden afectar la competencia entre entidades. “Los clientes no deben estar limitados por el tipo de entidad que toquen la puerta”, señaló González.
A su juicio, esas asimetrías deben revisarse para permitir una mayor competencia. El objetivo es que el cliente pueda encontrar una variedad más amplia de ofertas. González también considera que la regulación debe mirar hacia el futuro. “¿Cuál es el mercado que yo quiero construir para Colombia que esté bajo los mejores estándares internacionales y de competencia?”, planteó. Más empresas en el mercado Otro de los grandes problemas es la llegada de nuevos emisores.
González aseguró que las comisionistas mantienen interés en atraer empresas colombianas al mercado. Sin embargo, “persisten barreras regulatorias y de otra naturaleza”. Las compañías que participan en un mercado público deben cumplir estándares de gobierno corporativo. También deben cumplir requisitos de suministro y revelación de información.
González planteó revisar qué información debe exigirse a las empresas. El objetivo es facilitar que más compañías puedan considerar el mercado de capitales. El debate sobre las SAS Dentro de esa discusión aparece el papel de las sociedades por acciones simplificadas, SAS. González recordó que anteriormente se incluyó una propuesta para permitir su participación como emisoras.
Esa disposición estaba en el Plan Nacional de Desarrollo anterior. Sin embargo, “la Corte Constitucional la dejó sin efecto”. Para González, la discusión debería retomarse. También señaló que la Unidad de Regulación Financiera ha expedido regulación reciente sobre estos asuntos.
Pero considera que todavía se puede hacer más para acercar a las empresas al mercado. El mercado balcón La presidenta de Asobolsa también recordó una propuesta de la Misión del Mercado de Capitales de 2019. “Esa misión recomendó la creación de un mercado balcón”. La propuesta busca generar alternativas para empresas que no tienen un gran tamaño. También podría servir para compañías que estén interesadas en llegar al mercado de capitales.
González señaló que existen además razones culturales y de desconocimiento “que pueden explicar la baja participación empresarial”. Por eso, considera necesario trabajar también en educación financiera para las empresas. No se trata de nuevos licenciamientos La presidenta de Asobolsa considera que las soluciones no necesariamente pasan por crear nuevas licencias financieras. “Yo creo que hay que mirar cómo potencializamos lo que tenemos”, afirmó. También propuso eliminar asimetrías entre actores que desarrollan actividades similares.
Puso como ejemplo la administración de portafolios de terceros. Según explicó, las comisionistas tienen limitaciones sobre los activos en los que pueden invertir. González cuestionó que esas restricciones no necesariamente existan cuando el cliente utiliza otros vehículos de inversión. “¿Por qué al cliente yo tengo que poner una limitación de esas?”, preguntó. El mercado de capitales y la reconstrucción La agenda del sector también está marcada por las necesidades fiscales del país.
González señaló que Colombia atraviesa una situación fiscal compleja agravada por el terremoto del pasado 10 de agosto. Pero considera que el mercado de capitales también puede cumplir un papel en ese proceso. “En el mercado de capitales también puede ser el vehículo a través del cual podemos financiar esa reconstrucción”, afirmó. Un mercado latinoamericano más grande Para González, los problemas para atraer emisores no son exclusivos de Colombia. Chile cuenta con un mayor número de emisores, pero considera que existen dificultades similares en la región.
La respuesta que plantea Asobolsa es ampliar el tamaño del mercado. “Volvamos a América Latina, un destino de inversión, que los ojos del inversionista estén en América Latina como un bloque”, afirmó. La expectativa es que otros países puedan incorporarse posteriormente a la iniciativa. González considera que las diferencias entre los mercados latinoamericanos existen. Pero también cree que no son tan grandes como para impedir una mayor integración. “No somos tan dispares, eso es una gran ventaja”, concluyó.
Avanza la integración González habló de estos desafíos antes del Congreso de Nuam Asobolsa, que se realizará los días 9, 10 y 11 de septiembre. La apuesta es que la conversación sobre el mercado de capitales no se limite a los intermediarios. La agenda reunirá a distintos agentes del mercado, tanto locales como internacionales. Entre ellos estarán emisores, inversionistas, intermediarios y gestores de activos.
El objetivo es avanzar en la construcción de un mercado único entre Colombia, Chile y Perú. “Queremos que los actores que ya se conectaron lleven a la acción y concreten todos los temas que se requieren para que sea una realidad ese mercado único”, dijo González. El Congreso también tendrá espacios de reuniones individuales previamente agendadas. En esos encuentros participarán emisores, inversionistas, intermediarios y gestores de activos. La intención es que las conversaciones puedan convertirse en acciones específicas para continuar la integración.