Bloomberg — El aumento de los rendimientos está perjudicando a las carteras de bonos, pero los asesores financieros dicen que hay muchas maneras de protegerse de la incertidumbre e incluso de sacar provecho de la situación. La preocupación por la inflación y el gasto público elevó esta semana la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años por encima del 5%, su nivel más alto en casi dos décadas. Es posible que la rentabilidad siga subiendo. El miércoles por la tarde, la Reserva Federal subió las tasas de interés a corto plazo por primera vez desde 2023, mientras que las previsiones de los responsables de la política monetaria sugieren al menos una subida más a finales de este año .
Todo esto ha afectado negativamente las carteras de los inversores en bonos, ya que los precios de los bonos se mueven en sentido contrario a las tasas de interés. El ETF iShares Core US Aggregate Bond (AGG), uno de los mayores fondos que replica el mercado general de bonos estadounidenses con calificación de inversión, ha caído un 1,4% este año. Estas pérdidas culminan una década nefasta para los bonos, con rentabilidades medias de tan solo el 1,5% anual. Muchos inversores están dispuestos a abandonar los bonos, según afirman los asesores. “Los bonos tradicionales a largo plazo han caído en desgracia desde la década de 2010″, declaró Chris Diodato, fundador de WELLth Financial Planning.
Varios de sus clientes han desarrollado una marcada aversión a los bonos y prefieren invertir en acciones. Eso preocupa a Diodato, sobre todo para los inversores próximos a la jubilación. Los bonos, menos volátiles que las acciones, siguen ofreciendo diversificación y constituyen un refugio seguro para el dinero que se necesitará a corto o medio plazo. Además, los mayores rendimientos tienen un gran potencial: si bien se traducen en precios más bajos para las posiciones en bonos ya existentes, el capital invertido hoy generará mayores ingresos en el futuro.
En otras palabras, todavía existen muchas razones para invertir en bonos. Opciones como los bonos a corto plazo, los títulos de renta variable y los bonos internacionales ofrecen posibles maneras de sortear los problemas actuales del mercado de bonos y, al mismo tiempo, obtener una rentabilidad decente. Bonos del Tesoro a corto plazo: la opción segura La forma más sencilla de evitar el riesgo de tasas de interés es poseer bonos con vencimiento relativamente próximo. Dado que los bonos a corto plazo ofrecen a los inversores la posibilidad de recuperar su dinero antes que los bonos a largo plazo, sufren menores pérdidas cuando suben las tasas de interés.
Ver más: Bonos del Tesoro: la curva cambia y abre nuevas oportunidades para los inversores La tasa de referencia de los fondos federales, que influye notablemente en la rentabilidad de los bonos a corto plazo, se sitúa entre el 3,75% y el 4%, tras la última decisión de la Reserva Federal. Dado que esta tasa se mantuvo por debajo del 1% durante gran parte de los últimos 15 años, los bonos a corto plazo, como las letras del Tesoro, resultan bastante atractivos, según Mike Casey, fundador y presidente de American Executive Advisors. A Casey le gusta comprar bonos del Tesoro con vencimiento entre cero y tres meses y entre seis y 24 meses, donde los inversores pueden asegurar rendimientos anuales del 4% o más sin asumir gran parte del riesgo de las fluctuaciones de las tasas de interés. Compra bonos individuales, creando lo que se conoce como una escalera de bonos.
Los bonos vencen a intervalos fijos, y cuando vence el bono de menor vencimiento, reinvierte el dinero en uno nuevo con un vencimiento más largo, situado en el extremo opuesto de la escalera. Para quienes no desean comprar ni gestionar bonos del Tesoro individuales, los ETF de bonos a corto plazo ofrecen una alternativa. El ETF iShares 0-3 Month Treasury Bond (SGOV) tiene una rentabilidad del 3,7%. Esta estrategia está ganando popularidad.
Según la plataforma de corretaje minorista SoFi, que monitoriza la actividad en sus ETF, las entradas de capital en estos fondos aumentaron un 28% entre julio y agosto. Más del 50% de ese capital se destinó a SGOV. Además, poseer bonos del Tesoro directamente o a través de un fondo de inversión en bonos del Tesoro ofrece ventajas fiscales. Los intereses de la deuda pública estadounidense están exentos de impuestos estatales y locales sobre la renta, lo que puede hacer que la rentabilidad después de impuestos sea especialmente atractiva para los inversores en estados con altos impuestos.
Obligaciones de préstamos garantizados: una alternativa de mayor rendimiento Otro enfoque consiste en invertir en títulos con tasas de interés variables, en lugar de fijas. Los títulos con tasa de interés variable ajustan sus dividendos a medida que cambian las tasas de interés subyacentes, lo que hace que sus precios sean menos sensibles a futuras subidas de tasas. Diodato comentó que ha estado recomendando a sus clientes ETF que poseen obligaciones de préstamos garantizados (CLO) con calificación AAA. Muchos ofrecen tasas de interés cercanas al 5%, superando a otras opciones de bonos a corto plazo, aunque con mayor riesgo crediticio.
Esto significa que los inversores podrían perder su capital en caso de impago. Los CLO agrupan préstamos otorgados a empresas y dividen los flujos de efectivo en valores con diferentes niveles de riesgo. Los segmentos más seguros, que a menudo cuentan con las mejores calificaciones de las agencias de bonos, se pagan primero en caso de impago, ofreciendo mayor protección que los segmentos con calificaciones más bajas. “Les digo a mis clientes que existe un ETF que, si bien no está exento de riesgos, ofrece una rentabilidad de alrededor del 4,75 % y que, básicamente, consiste en una gran cantidad de préstamos bancarios agrupados en un solo producto”, explicó Diodato, refiriéndose a los fondos individuales que ha recomendado a sus clientes. “Siempre les comento que, si el mercado se desploma, su valor baja, pero aun así presentan un riesgo bastante bajo”. Comprar CLOs individuales puede ser complicado, pero existen muchas opciones de fondos, como el ETF PGIM AAA CLO (PAAA) con una rentabilidad del 4,7%; el Janus Henderson AAA CLO ETF (JAAA) con una rentabilidad del 4,9%; y el iShares AAA CLO Active ETF (CLOA) con una rentabilidad del 4,8%.
Todos tienen una calificación crediticia media de AAA. JAAA ofrece una rentabilidad mayor porque incluye algunos CLOs con calificación AA. Los CLO podrían ser especialmente adecuados para el actual contexto de tasas de interés. Las tasas de interés siguen de cerca la tasa de los fondos federales, por lo que si la Reserva Federal sube las tasas de interés a corto plazo, los dividendos de los CLO deberían aumentar en consecuencia.
Sin embargo, esta dinámica funciona en ambos sentidos. Si la Reserva Federal finalmente baja las tasas, los ingresos que generan estos títulos podrían disminuir. Los inversores en CLO tampoco pueden ignorar los riesgos. Si bien los préstamos con la mejor calificación tienen pocas probabilidades de entrar en mora, los precios pueden bajar si los inversores se preocupan por la economía.
Debido a este inconveniente, Diodato afirma que los CLO no son adecuados para un fondo de emergencia, pero sí una buena solución para el dinero que se pueda necesitar en unos años, con flexibilidad en los plazos, para el pago inicial de una vivienda u otra compra importante. Bonos internacionales: una opción a largo plazo Los inversores a largo plazo también tienen opciones. Los bonos internacionales no ofrecen la misma seguridad que los bonos del Tesoro a corto plazo. Sin embargo, pueden ofrecer rendimientos atractivos y diversificar una cartera de inversión centrada en acciones estadounidenses.
Si bien los bonos del Tesoro siguen siendo el referente mundial en renta fija, el rendimiento adicional que ofrecen los bonos soberanos —especialmente los emitidos por países de mercados emergentes— se ha reducido en las últimas dos décadas. Esto implica que los inversores los perciben como menos riesgosos que antes. A pesar de la disminución de las primas, aún existen numerosas oportunidades, según los asesores financieros. También existe la posibilidad de operar con divisas.
La preocupación por los altos niveles de deuda estadounidense que afectan el valor a largo plazo del dólar ha llevado a George Gagliardi, fundador de Coromandel Wealth Strategies, a aconsejar a sus clientes que comiencen a diversificar sus inversiones en bonos de mercados emergentes y otros bonos denominados en monedas distintas al dólar estadounidense. Si el dólar estadounidense se deprecia, como ocurrió el año pasado en respuesta a las controvertidas políticas comerciales del presidente Trump, el valor de los bonos denominados en moneda extranjera, junto con los intereses que generan, aumentará al convertirse a dólares para los inversores estadounidenses. Para los inversores en bonos relativamente conservadores, Todd Jablonski, director de inversiones y jefe global de multiactivos en Principal Asset Management, recomienda los bonos del Tesoro brasileño a dos años, que ofrecen una rentabilidad cercana al 14%. Si bien la inflación en Brasil se ha mantenido estable en los últimos años, el banco central mantiene una de las políticas monetarias más restrictivas del mundo.
Según Jablonski, si la inflación continúa moderándose en el país, los inversores que hayan asegurado altos rendimientos podrán obtener tanto los intereses como la apreciación del precio de los bonos a medida que disminuyan los rendimientos. Ver más: Bonos del Tesoro al 5%: qué significa para Wall Street y las acciones de EE.UU. Comprar bonos soberanos individuales es una tarea compleja para la mayoría de los inversores minoristas, pero al igual que con las CLO, existen ETF que cubren este segmento de forma general. Dos opciones potenciales son: el State Street SPDR Bloomberg Emerging Markets Local Bond ETF (EBND), que ofrece una rentabilidad del 5,8%, y el Vanguard Total International Bond ETF (BNDX), un fondo diversificado centrado en países desarrollados, que ofrece una rentabilidad del 4,7%.
Si bien esos rendimientos son más o menos similares a los de los bonos del Tesoro a 10 años, ambos fondos tienen una duración efectiva de tan solo unos seis años. Esto debería traducirse en caídas de precios menos drásticas si las tasas de interés continúan subiendo. ¿Cuánto dinero deberían invertir los inversores en bonos internacionales? Si bien no existe una respuesta única, los modelos profesionales de asignación de activos, como los populares fondos con fecha objetivo gestionados por empresas como Vanguard y T. Rowe Price, suelen destinar aproximadamente una cuarta parte de sus inversiones en bonos a bonos no estadounidenses.
Lea más en Bloomberg.com