Bloomberg — Se espera que tres de las empresas tecnológicas más grandes e importantes del mundo registren un crecimiento sólido cuando presenten sus resultados esta semana. Normalmente, esto se consideraría un catalizador para estabilizar un mercado bursátil inestable. Sin embargo, para Wall Street, todo depende de dos factores: cuánto dinero están invirtiendo en inteligencia artificial y cuándo empezará a dar frutos de forma significativa. Y, a juzgar por la violenta reacción del mercado ante el aumento de los gastos de capital de Meta Platforms Inc. la semana pasada, es probable que la respuesta ante cualquier decepción no sea indulgente. “En estos momentos, los inversores no tienen absolutamente ninguna paciencia con el aumento de los gastos de capital”, afirmó John Belton, gestor de carteras de Gabelli Funds. “El mercado bursátil puede hacer como si nada durante algún tiempo, pero, al final, esto tendrá un impacto o, como mínimo, creará un mercado más frágil”.
La inquietud de los inversores ya es elevada al inicio de la semana, ante la subida vertiginosa de los precios del petróleo, con el crudo Brent cotizando en su nivel más alto desde abril. Los operadores también han vuelto a refugiarse en la relativa seguridad de los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que ha hecho que el rendimiento a 10 años vuelva a situarse por debajo del 5 % por primera vez en un mes. Si a ello se suman la guerra en curso en Irán y las decisivas elecciones de mitad de mandato en EE.
UU. de la próxima semana, el panorama macroeconómico resulta complejo. Ante esta situación, los gigantes tecnológicos, valorados en más de US$10 billones, tienen previsto publicar sus resultados, entre ellos grandes inversores en inteligencia artificial como Alphabet Inc., Microsoft Corp. y Amazon.com Inc. Se espera que las tres empresas registren aumentos porcentuales de dos dígitos en sus ingresos para este trimestre. No obstante, lo que más interesará a los inversores serán sus comentarios sobre cuánto tienen previsto invertir en inteligencia artificial y en qué medida dichas inversiones están resultando rentables. “Se trata de una temporada de resultados bastante decisiva”, afirmó Kevin Shea, analista sénior de renta variable de BNY Wealth. “El mercado está descontando el crecimiento de las empresas de megacapitalización porque cada vez tiene menos certeza de que dicho crecimiento sea sostenible”.
Esta inquietud quedó patente en la cotización de las acciones de Meta tras la publicación de sus resultados el miércoles por la tarde. Las acciones se dispararon al final de la sesión, ya que los resultados mostraban tendencias alentadoras. Sin embargo, para cuando el mercado abrió el jueves por la mañana, el sentimiento se había invertido, a medida que se iba asimilando que la empresa tenía previsto aumentar sus compromisos de gasto futuros en US$125.000 millones, hasta alcanzar los US$825.000 millones. La acción cerró el jueves con una caída del 6,1 %, su peor jornada desde julio, y el precio de los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años de Meta se disparó hasta un nuevo máximo, ya que el elevado gasto implicaba que tendría que emitir más deuda.
La confianza de los inversores respecto al gasto en IA ha cambiado rápidamente en las últimas semanas, avivada por una confluencia de temores en todo el sector tecnológico. En primer lugar, los comentarios del proveedor de computación en la nube CoreWeave Inc. pusieron de relieve las preocupaciones sobre el grado en que la construcción de la infraestructura de IA se está financiando mediante deuda, especialmente ahora que la subida continuada de los tipos de interés amplifica el riesgo de que las cosas vayan mal. La empresa de estudios de mercado Gartner estimó que más de US$3,5 billones en gasto en infraestructura de IA podrían correr el riesgo de sufrir una pérdida de valor para 2030 si los ingresos por IA no logran justificar dicho gasto. “En estos momentos nos encontramos en una huida extrema hacia activos seguros”, afirmó Jed Ellerbroek, gestor de carteras de Argent Capital Management. “Los inversores están huyendo de las acciones relacionadas con las inversiones en centros de datos, así como de los valores tecnológicos y de los centros de datos”. A continuación, Anthropic PBC, el importante laboratorio de IA que se espera que salga a bolsa el próximo mes, comunicó a los posibles inversores que sus ingresos del tercer trimestre aumentaron alrededor de un 45 % con respecto al año anterior, un ritmo más lento que en el segundo trimestre, lo que empaña el panorama general. “Se trata de una combinación complicada de un entorno macroeconómico difícil, una desaceleración de los ingresos por IA y un cambio de tendencia en la inversión en IA”, señaló Belton, de Gabelli.
Las acciones tecnológicas de gran capitalización han sido la principal fuerza impulsora del mercado al alza durante años, pero eso ha cambiado en 2026. El índice Bloomberg Magnificent Seven solo ha subido un 6,5 % este año, muy por debajo del aumento del 11 % registrado por el índice S&P 500 y del 15 % del índice Nasdaq 100, con fuerte presencia tecnológica. De los siete miembros del grupo, solo Apple Inc. y Nvidia Corp. están superando al mercado. Y una versión del S&P 500 que excluye a los gigantes tecnológicos ha subido un 12% en 2026.
Los inversores parecen tener opiniones encontradas sobre el gasto en IA. Existe un optimismo generalizado en cuanto a que la IA se convertirá en un potente motor del mercado con el paso del tiempo. Pero, al mismo tiempo, existe un debate en curso sobre si los cientos de miles de millones de dólares que se están invirtiendo se reflejarán en los resultados y cuándo lo harán. Se trata de una cuestión especialmente delicada, ya que el ciclo de inversión ha transformado a muchas de las grandes empresas que invierten en IA, pasando de ser máquinas generadoras de efectivo a empresas con flujo de caja libre negativo. “Si nos encontramos con otro escenario en el que tengamos que rebajar las expectativas de flujo de caja libre, eso aumentará las preocupaciones sobre la sostenibilidad del gasto en IA y la dependencia del capital incremental, y eso se trasladará también a las ‘neoclouds’ y a otros segmentos del mercado”, afirmó Shea, de BNY. “Sin embargo, si logramos revisiones al alza del flujo de caja libre, el mercado dará un suspiro de alivio al constatar que hemos tocado fondo en cuanto a las revisiones a la baja y que ya hemos superado la parte más difícil del ciclo de inversión”.
Por supuesto, algunos profesionales de Wall Street siguen considerando que las empresas tecnológicas de gran capitalización son una de las apuestas más seguras del mercado, sobre todo porque sus caídas de este año han dado lugar a valoraciones más bajas. El índice Magnificent Seven cotiza por debajo de 24 veces los beneficios estimados, por debajo de su media de los últimos diez años, que ronda las 29 veces, y de las 33 veces de hace un año. Tanto Microsoft como Alphabet cotizan con descuentos respecto a sus medias a largo plazo, mientras que el múltiplo de Amazon se sitúa por debajo de 20 veces, cerca de su nivel más bajo desde 2008. Esos múltiplos más bajos van acompañados de unas perspectivas de crecimiento bastante sólidas.
Se espera que los beneficios de los Siete Magníficos aumenten alrededor de un 34 % este año, por encima del ritmo del 29 % del S&P 500, según datos de Bloomberg Intelligence. Además, Wall Street se muestra cada vez más optimista respecto a las perspectivas a largo plazo del grupo. Se prevé que los beneficios aumenten un 27 % en 2027, una previsión consensuada que se ha revisado al alza de forma considerable en las últimas semanas. Hace dos meses, los analistas anticipaban un incremento inferior al 19 %. “El listón se está colocando cada vez más alto, por lo que, cuando estas empresas cumplen las expectativas, es casi como si el mercado se sintiera decepcionado”, declaró Tiffany McGhee, directora ejecutiva de Pivotal Advisors, a Bloomberg TV. “Quieren que se supere con creces”.
Y luego está la expectativa de que los hiperescaladores sigan adelante con sus ambiciosos planes de inversión en IA, independientemente de si estos reportan grandes beneficios a los inversores, un escenario que quita el sueño a Wall Street. “Los cuatro jinetes de la expansión del ‘neocloud’ no parecen arrepentirse en este momento”, afirmó Kim Forrest, directora de inversiones de Bokeh Capital Partners. “Van a seguir adelante con sus planes de inversión, lo que puede estar poniendo nerviosos a los inversores”. Lea más en Bloomberg.com
