Bogotá — Corficolombiana anticipa que el Banco de la República mantendrá su tasa de interés en 12,25% en octubre, pero advierte que esa decisión no significaría el fin de las alzas. La firma prevé que diciembre será determinante para establecer si se necesita un nuevo incremento de al menos 25 puntos básicos. La firma plantea que la pausa sería táctica y estaría motivada por el deterioro de la actividad económica y la moderación de algunas medidas de inflación básica. Sin embargo, advierte que “no implica necesariamente el fin del ciclo de aumentos”. ¿Subirán más las tasas de interés en 2026?
La Junta Directiva del Banco de la República se reunirá el viernes 30 de octubre para decidir el rumbo de la política monetaria. En septiembre, elevó la tasa en 25 puntos básicos, hasta 12,25%, frente a un consenso de analistas que esperaba estabilidad. Corficolombiana espera que esta vez la Junta mantenga el nivel actual. Su análisis señala que “el deterioro de la actividad económica, la moderación de algunas medidas de inflación básica y la menor presión externa favorecen una pausa”.
La firma también considera que es necesario evaluar los efectos de los aumentos acumulados durante el año. En palabras del informe, la Junta debe “evaluar los efectos acumulados del endurecimiento monetario” antes de tomar nuevas decisiones. La expectativa difiere de la del consenso de analistas que recoge el documento, que anticipaba un aumento de 25 puntos básicos, hasta 12,50%, para la reunión de octubre. La inflación sigue lejos de la meta del 3% Uno de los principales riesgos para la decisión es la evolución de los precios.
La inflación anual llegó a 6,29% en septiembre, mientras las expectativas para el cierre de 2026 subieron a 6,85% y las de 2027 aumentaron a 5,19%. Las expectativas de inflación a 12 meses se ubicaron en 5,49%. En contraste, las correspondientes a dos años regresaron al rango meta, con 3,99%, según las cifras citadas por Corficolombiana. El documento advierte que “el repunte de las expectativas de corto plazo sigue siendo el principal argumento a favor de una nueva alza”.
Aun así, algunas medidas de inflación básica mostraron señales de moderación. Para la firma, este comportamiento, junto con el retorno de las expectativas a dos años al rango meta, abre espacio para mantener estable la tasa mientras se evalúa la evolución de la economía. El menor crecimiento cambia el balance de riesgos La actividad económica perdió dinamismo durante el bimestre julio-agosto. Según el informe, creció 0,5% anual, frente al 3,8% registrado en el mismo periodo de 2025.
En agosto, el Indicador de Seguimiento a la Economía (ISE) presentó una contracción anual de 0,04%. El análisis enmarca ese resultado en un contexto marcado por el terremoto del 10 de agosto, los efectos del fenómeno de El Niño y el ajuste macroeconómico. El mercado laboral también reflejó un deterioro. La tasa de desempleo aumentó a 9,4% en agosto, frente al 8,6% registrado un año atrás, mientras el número de ocupados se contrajo 0,5%.
Corficolombiana sostiene que “el exceso de demanda perdió sustento con la contracción del Indicador de seguimiento a la economía (ISE) en agosto”. La transmisión de las tasas al crédito también aparece entre los elementos considerados. El crecimiento de la cartera se desaceleró de 3,4% en febrero a 2,6%, mientras los desembolsos pasaron de crecer 8,8% a registrar una contracción de 1,8%. El Niño y el salario mínimo ponen presión sobre diciembre La firma considera que diciembre será clave porque la Junta contará con más información sobre los posibles efectos del fenómeno de El Niño en los precios de los alimentos y los regulados.
El informe advierte que “la indexación y las presiones de demanda todavía explican cerca de la mitad de la inflación”, mientras El Niño podría intensificar las presiones sobre esos componentes de la canasta. A esos riesgos se suma la negociación del salario mínimo para 2027. Según Corficolombiana, un incremento elevado podría reforzar la indexación y prolongar las presiones sobre los costos laborales y los servicios. Por eso, la firma mantiene su expectativa de un nuevo aumento en diciembre.
El documento señala: “Desde Corfi seguimos esperando un incremento de al menos 25 puntos básicos en diciembre”. La decisión dependerá de la información disponible para entonces. Si los datos confirman mayores presiones sobre alimentos y precios regulados, la Junta podría cerrar el ciclo con un aumento de 25 puntos básicos. De lo contrario, la tasa se mantendría en 12,25%, según el escenario planteado en el informe.
El ajuste fiscal también será determinante La trayectoria de las tasas dependerá, además, de la evolución de las finanzas públicas. Corficolombiana advierte que la incertidumbre fiscal puede presionar la prima de riesgo y la deuda pública, especialmente después de la aprobación del Presupuesto de 2027. El documento señala que, aunque se anunció un ajuste inicial de 0,7% del PIB para 2026, todavía faltan medidas para alcanzar la meta de 2,2% del PIB en 2027. En ese contexto, la firma sostiene que “la confirmación del ajuste fiscal y la negociación del salario mínimo serán determinantes para la trayectoria futura de la política monetaria”.
La recomendación implícita en el análisis es que la Junta explique las condiciones que justificarían una pausa y aquellas que podrían llevarla a retomar los aumentos. Corficolombiana advierte que la flexibilidad en las decisiones debe acompañarse de un diagnóstico comprensible y consistente.
