Buenos Aires — El resultado electoral de Brasil y el triunfo de Luiz Inácio Lula da Silva generaron jornadas de volatilidad en los mercados y puso bajo la lupa a los activos argentinos. Frente a ese escenario, las recomendaciones de inversión apuntan a reducir la exposición a instrumentos que dependen de la estabilidad del peso y buscan privilegiar instrumentos de menor duración. El cambio de escenario se produjo después de una fuerte corrección regional y un riesgo país que se mantiene por encima de los 700 puntos básicos. Según Criteria, el resultado brasileño “llegó en un momento especialmente desfavorable para los activos argentinos”, dado que “la deuda soberana acumulaba varias semanas de desempeño débil y había comenzado a operar más en línea con créditos emergentes de mayor riesgo como el de Ecuador, que con los bonos de las economías más relevantes de la región”.
Emilio Botto, jefe de Estrategia e Inversiones de Mills Capital, analizó que “la reelección en Brasil puede generar un efecto contagio de corto plazo sobre los activos argentinos, tanto por la integración comercial entre ambos países como por los flujos financieros que comparten los mercados emergentes”. “En este caso, parte de la reacción puede explicarse por el posicionamiento previo de los inversores: las apuestas daban una probabilidad elevada a una victoria de Bolsonaro y el resultado terminó siendo el opuesto. Cuando el mercado está muy concentrado en un escenario y este no se concreta, pueden producirse movimientos bruscos por el desarme de posiciones”, argumentó. Inversiones para perfiles conservadores y moderados Entre las alternativas en pesos, Banco Hipotecario mantiene su preferencia por los bonos que ajustan por inflación, en un contexto en el que las expectativas de precios implícitas en el mercado son relevantes para definir las estrategias de cartera. VER MÁS: A 15 años del regreso del cepo cambiario en Argentina: qué impacto económico tuvo La entidad señaló que la inflación breakeven para 2026 subió hasta 30,8%, mientras que la correspondiente a 2027 avanzó a 18,9%.
Sin embargo, el promedio mensual esperado hasta marzo de 2027 descendió a 1,85%, frente al 2,3% que registraba la semana anterior. “En el tramo corto, preferimos TZXM7, considerando el ajuste a la baja que mencionamos en la inflación promedio mensual breakeven y dado que nuestras proyecciones se ubican por encima (+2,0%)”, indicó. Criteria, por su parte, señaló que para los inversores que estén dispuestos a mantener exposición al peso, privilegia “el tramo corto de las curvas, con vencimientos entre octubre de 2026 y marzo de 2027″. “Entre las alternativas, destacamos el S29E7 a tasa fija, el TMF27 a TAMAR y el TZXM7 o el X29E7 en CER. También pueden implementarse estrategias sintéticas con vencimiento a fines de noviembre mediante la compra de D30N6 y su cobertura con futuros, como alternativa para administrar la exposición cambiaria”, explicó. En tanto, para perfiles de mayor tolerancia al riesgo y horizonte de inversión más largo, apuntó a instrumentos “que permitan participar de una eventual mejora del escenario político y macroeconómico, sin quedar completamente expuestos a un escenario de tasas o tipo de cambio más elevados”.
La estrategia de Banco Hipotecario también contempla instrumentos a tasa variable. Pese al aumento de la tasa TAMAR breakeven, que llegó a un promedio anual de 19,4%, la entidad mantuvo su preferencia por el BONTAM 2027. “Para quienes consideren que tanto el BCRA como el Gobierno pueden no proveer liquidez de forma eficiente ante la suba estacional de la demanda de dinero a fines de diciembre (que además eleva efectivo mínimo en enero), el TMF27 puede ser una buena elección con una TAMAR implícita promedio en 24,75%”, expresó. A su vez, resaltó que, para perfiles más agresivos, sostiene su inclinación a “duales CER-TAMAR (TXMJ9, TXMD9, TXMJ0) y por el TMVE8″. También sugirió “rotar tanto TXMJ8 por TXMJ9 como TXMD8 por TXMD9, considerando el nivel de las forward”.
Carteras en dólares: dónde ven oportunidades Para las carteras dolarizadas, Criteria mantuvo su preferencia por el AL30, “que puede complementarse con Obligaciones Negociables en moneda dura de emisores de primera línea y elevada calidad crediticia, como la TSC3 de TGS, la VSCV de Vista, la PLC7 de Pluspetrol, la YMCX de YPF y la MGCR de Pampa”. Banco Hipotecario consideró vigente su preferencia por la parte corta de las curvas hard dollar, priorizando instrumentos con ley local. “Continuamos identificando la mejor relación riesgo - retorno en el tramo corto (AO28, AO29, AN29), en tanto que para aquellas carteras que deseen exponerse a mayor duration, continuamos prefiriendo Bonares por sobre Globales”, subrayó.
