Bloomberg — El yen redujo sus pérdidas el viernes después de que el periódico Nikkei informara de que el Banco de Japón había llevado a cabo una intervención en el mercado de divisas. La noticia contribuyó a frenar parte de las pérdidas del yen provocadas a primera hora de la sesión por la decepción entre los operadores, que esperaban unas orientaciones más claras por parte del banco central sobre sus planes de elevar aún más los costes de financiación para estabilizar la inflación, tras la subida de tasas ampliamente esperada del viernes. La moneda japonesa cotizaba con una caída del 0,6%, a 156,83 por dólar, alrededor de las 12:30 en Nueva York, tras haber llegado a perder hasta un 1,3% a primera hora de la sesión. El Nikkei informó de que el Banco de Japón (BOJ) había consultado a los participantes en el mercado sobre los niveles de la tasa de cambio, sin precisar de dónde había obtenido la información.
Esta medida ya ha precedido en otras ocasiones a una intervención oficial. “Esto es demasiado poco y llega demasiado tarde”, afirmó Win Thin, economista jefe del Bank of Nassau 1982. “El Banco de Japón tuvo otra oportunidad de actuar a lo grande y la dejó pasar, igual que en julio. Si realmente quisieran impulsar el yen, deberían haber subido las tasas más de lo esperado y, a continuación, intervenir de forma masiva”. El yen se había debilitado hasta situarse en torno a los 158 por dólar después de que el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, enviara señales contradictorias sobre la trayectoria de las futuras subidas de tasas tras la subida ampliamente esperada por el banco. Si bien afirmó que el escenario para la fijación de la política monetaria ha cambiado, también señaló que resultaba difícil determinar la tasa de interés final del actual ciclo de endurecimiento.
Los analistas consideraron que sus declaraciones no estaban a la altura de las expectativas cada vez más halcón del mercado. La decisión también suscitó el voto en contra de los miembros del consejo Toichiro Asada y Ayano Sato, lo que aumentó la incertidumbre sobre el ritmo y el alcance de nuevas medidas de endurecimiento. El yen se había apreciado a principios de este mes, impulsado por las expectativas de un endurecimiento más rápido por parte del Banco de Japón, la liquidación de operaciones de carry trade financiadas en yenes y la especulación de que los fondos de pensiones japoneses podrían destinar más dinero a activos nacionales. Sin embargo, la subida de tasas de carácter ‘halcón’ de la Reserva Federal ha renovado la presión sobre la moneda, y los estrategas advierten de que la tasa de cambio dólar-yen podría escalar hasta los 160 si los inversores llegan a la conclusión de que el Banco de Japón tendrá dificultades para seguir el ritmo del endurecimiento de la política monetaria de la Fed.
Japón ha entrado en un periodo festivo que se prolongará hasta el próximo miércoles, momento en el que la menor liquidez podría amplificar el impacto de cualquier intervención oficial. Las autoridades aprovecharon un intervalo similar en torno al periodo festivo de la “Semana Dorada” de este año, interviniendo por primera vez cuando el yen se debilitó por encima de los 160 justo antes de las vacaciones y, al parecer, volviendo a intervenir durante el periodo de escaso volumen de operaciones. Japón y Estados Unidos llevaron a cabo este verano una operación coordinada de compra de yenes, la primera desde 1998, lo que aumentó el riesgo para los operadores que apostaban a la baja por el yen. Japón destinó una cifra récord de 15,4 billones de yenes a intervenciones durante el mes que finalizó el 26 de agosto, según datos del Ministerio de Finanzas.
Desde entonces, el secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, ha seguido manifestando su apoyo a un yen más fuerte. No obstante, persisten algunas de las presiones fundamentales que lastran al yen, entre ellas la amplia diferencia en las tasas de interés de Japón con respecto a otras grandes economías y las preocupaciones sobre las perspectivas fiscales en el marco de los planes de gasto expansionista de la primera ministra Sanae Takaichi. La intervención puede poner en aprietos a los especuladores que apuestan a la baja por el yen y acelerar los movimientos en mercados poco líquidos, pero su capacidad para provocar un cambio de tendencia duradero puede depender de la política monetaria. El renovado ciclo de endurecimiento de la Fed amenaza con mantener amplio el diferencial de tipos entre EE.UU. y Japón incluso tras la subida de tasas del Banco de Japón del viernes, lo que mantiene el incentivo para que los inversores se endeuden en yenes con el fin de financiar posiciones de mayor rentabilidad en otros lugares.
El posicionamiento especulativo también es menor que antes de la intervención anterior. Los fondos apalancados redujeron a la mitad sus apuestas bajistas sobre el yen en la semana que finalizó el 8 de septiembre, según datos de la CFTC, lo que podría dejar menos posiciones cortas que presionar si las autoridades vuelven a intervenir. -Con la colaboración de George Lei. Lea más en Bloomberg.com