Bloomberg — Los activos digitales han recuperado los US$3 billones en valor de mercado por primera vez desde enero, tras el impresionante repunte del bitcoin; sin embargo, los operadores también están apostando masivamente por posiciones apalancadas en futuros perpetuos, lo que aumenta el riesgo de rápidas oscilaciones en los precios. El mercado ha ganado más de US$740.000 millones en valor desde que el Tesoro de Estados Unidos anunciara el mes pasado que aumentaría la recompra de bonos a largo plazo, según datos de CoinGecko. El apalancamiento está aumentando a la par que las ganancias. El interés abierto en futuros perpetuos de distintos tokens ha ascendido a casi US$160.000 millones, la cifra más alta desde finales de octubre del año pasado, según muestran los datos de Coinglass.
El lunes se liquidaron más de US$920 millones en apuestas bajistas a medida que los precios se disparaban. Una liquidación continuada de posiciones cortas podría provocar un squeeze, ya que los operadores se apresuran a recomprar activos para cerrar las apuestas con pérdidas, lo que añade una mayor presión alcista sobre los precios. Sin embargo, el interés abierto siguió aumentando, lo que sugiere que están entrando en el mercado nuevas posiciones apalancadas, incluso mientras se expulsa a los operadores con posiciones cortas. “Normalmente, una contracción destruye el interés abierto”, afirmó Rachael Lucas, analista de BTC Markets. “En este caso no ha sido así, lo que significa que las posiciones se están sustituyendo de inmediato. Los operadores están apostando por esta tendencia, no reduciendo su exposición al riesgo.
Por eso, el próximo 5% en cualquier dirección se producirá más rápido de lo que la gente espera”. El bitcoin retrocedió hasta un mínimo de US$85.093 el martes, tras repuntar casi un 8% el día anterior hasta los US$87.381, su nivel más alto desde enero. El riesgo que enfrenta el repunte de las criptomonedas Los futuros perpetuos —contratos sin vencimiento fijo— constituyen el segmento más importante del volumen de operaciones con criptomonedas y son un indicador clave del posicionamiento especulativo. La combinación actual de un aumento del interés abierto —el número de contratos abiertos— junto con el cierre de posiciones cortas sugiere que el repunte no se debe simplemente a que los operadores estén cerrando posiciones bajistas y reduciendo el apalancamiento.
Ver más: Bitcoin retrocede desde máximo de ocho meses tras rally de 13% en cuatro días Estas posiciones están siendo sustituidas por nuevas exposiciones, lo que significa que un movimiento del precio en cualquier dirección podría desencadenar una ola de liquidaciones de posiciones cortas o una reducción de las posiciones largas apalancadas. “Lo más importante a tener en cuenta es que el apalancamiento se adelanta al mercado al contado”, afirmó Caleb Lin, operador de ventas sénior de QCP Group. “El aumento del interés abierto de los futuros perpetuos es saludable cuando el mercado al contado lo acompaña. Cuando crece más rápido, el mercado se vuelve reflexivo: un ligero cambio de tendencia desencadena liquidaciones de posiciones largas, lo que empuja los precios a la baja y obliga a un mayor desapalancamiento”. Ese es el mismo mecanismo que provocó el movimiento alcista hasta superar los US$83.000, lo que obligó a salir a los cortos, añadió Lin. “El aumento del apalancamiento en posiciones largas frente a un mercado al contado con poca liquidez crea las mismas condiciones, pero a la inversa”. Este último movimiento se produce además en un momento en que ha repuntado el interés institucional por el bitcoin y por determinados tokens de menor capitalización.
Los fondos cotizados (ETF) de bitcoin al contado de EE.UU. captaron US$999 millones el lunes, lo que supone el mayor volumen de entradas netas en un solo día desde el 6 de octubre, cuando el token alcanzó su máximo histórico por encima de los US$126.000. Tras sufrir fuertes salidas a principios de la semana pasada, los ETF pasaron a terreno positivo el jueves y el viernes, atrayendo US$593 millones. Las altcoins se han sumado al repunte: Zcash, centrada en la privacidad, ha subido con fuerza, mientras que HYPE, el token nativo de la cadena de bloques Hyperliquid, se ha disparado hasta un máximo histórico. Por el momento, los operadores no están convencidos de la sostenibilidad de este repunte. “Las contracciones de posiciones cortas generan precios, pero no generan tenedores”, afirmó Lucas. “Estaré atento a si la demanda al contado sustituye a la cobertura forzada durante la próxima semana”. -Con la colaboración de Anna Irrera.
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