Bloomberg — El dólar está cerrando su mejor mes desde junio, después de que el renovado énfasis de la Reserva Federal en controlar la inflación haya impulsado al alza las expectativas sobre las tasas de interés y los rendimientos de los bonos estadounidenses. El índice Bloomberg Dollar Spot ha subido un 1,9% en septiembre, alcanzando su nivel más alto en dos meses. Los sólidos datos económicos de EE.UU. y el aumento de los riesgos de inflación han impulsado la moneda. La guerra en Irán ha mantenido elevados los precios de la energía y ha empujado los rendimientos de los bonos del Tesoro a máximos históricos, alcanzando el de 30 años su nivel más alto desde 2002.
El mercado está descontando ahora subidas de tasas por parte de la Fed de casi un punto porcentual en los próximos 12 meses, lo que refuerza aún más el dólar. “El dólar ha seguido guiándose por los datos estadounidenses”, afirmó Jayati Bharadwaj, directora de estrategia de divisas de TD Securities. “Las sorpresas en los datos de EE.UU. son la señal que marca la dirección del dólar a corto plazo y determinan si la Fed podrá subir las tasas en una cuantía cercana a la que los mercados tienen descontada”. El repunte que siguió a la primera subida de tasas de la Fed en tres años sigue alimentándose de las declaraciones de tono duro de los responsables políticos. El gobernador de la Fed, Michael Barr, reiteró el martes su advertencia de que probablemente serán necesarias más subidas de tasas para frenar la inflación. Del mismo modo, el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, señaló que una subida más de las tasas “podría ser adecuada a finales de este año para favorecer un retorno más rápido de la inflación al objetivo”. ¿Qué está impulsando al dólar frente a otras monedas?
El aumento de los diferenciales de tasas de interés y el sólido crecimiento económico de EE.UU. también están obligando a los bajistas del dólar a replantearse sus posiciones. Morgan Stanley (MS) ha abandonado recientemente su opinión, mantenida desde hace tiempo, de que el dólar se debilitará en la segunda mitad de 2026. Los operadores siguen ahora con gran atención el informe de empleo de septiembre, previsto para este viernes, que pondrá a prueba las apuestas a favor de un endurecimiento monetario agresivo. Además, está previsto que Estados Unidos publique el miércoles el índice de precios de los gastos de consumo personal correspondiente a agosto, el indicador de inflación preferido por la Fed.
Los riesgos de inflación son elevados en todo el mundo, pero no todas las economías están en condiciones de soportar subidas de tasas más agresivas. Las expectativas sobre los diferenciales en las trayectorias de las tasas de interés están marcando las perspectivas del dólar frente a sus homólogos. Todas las divisas del Grupo de los 10, excepto el yen, se han debilitado frente al dólar en septiembre. El aumento de los riesgos de que las autoridades japonesas intervengan en el mercado de divisas y las expectativas de nuevas subidas de tasas por parte del Banco de Japón están respaldando al yen. ¿Hasta cuándo puede seguir subiendo el dólar?
Sin embargo, algunos indicadores sugieren que la racha alcista del dólar podría estar llegando a su fin. Un indicador del impulso del dólar superó el nivel de 70 el martes, lo que indica que podría encontrarse en zona de sobrecompra. El 24 de septiembre, el índice de fuerza relativa de Bloomberg para el dólar también había alcanzado un territorio de sobrevaloración. “Creemos que el dólar empieza a dar señales de estar sobrevalorado”, afirmó Noah Buffam, estratega de CIBC Capital Markets. Kamakshya Trivedi, responsable global de previsiones de divisas y tasas de interés de Goldman Sachs Group Inc., espera que el dólar cotice dentro de su rango actual, y prevé que la Reserva Federal solo suba las tasas una vez más en octubre.
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