Bloomberg Línea — Bajo el liderazgo de Luiz Inácio Lula da Silva, quien ya fue reelegido para un cuarto mandato presidencial en la mayor economía de Latinoamérica, Brasil ha consolidado un modelo que combina políticas sociales orientadas a reducir las desigualdades con una economía de mercado. Esta fórmula, descrita por algunos analistas como la “izquierda capitalista”, le ha permitido al país avanzar en la reducción de brechas sociales y, al mismo tiempo, generar condiciones para la creación de riqueza. Brasil es el país con la mayor población de multimillonarios en América Latina y el Caribe, con 52 individuos con una riqueza combinada en 2025 de US$228.000 millones, según el Censo de Multimillonarios 2026 de Altrata. Esta realidad convive con su histórica desigualdad social, que viene acortándose desde inicios de este siglo, Entre 2023 y 2024, la población en situación de pobreza en Brasil cayó del 27,3% al 23,1%, según información del Gobierno.
Con ello, Brasil logró la tercera caída anual consecutiva de la pobreza y el menor nivel desde que el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE) empezó los registros en 2012. La reciente victoria electoral de Luiz Inácio Lula da Silva reafirmó el respaldo popular a un modelo que se ha centrado en recortar esas brechas sociales con una economía abierta a la inversión privada y a los principios del mercado. Esta fórmula le ha permitido al veterano líder de izquierda mantener interlocución con los círculos financieros y empresariales del país. “El modelo de Lula mantuvo al sector privado como uno de los principales motores de la producción, la generación de empleo y la acumulación de capital”, dijo a Bloomberg Línea en Colombia Lucio Esposito, profesor del departamento de Economía de la Facultad de Negocios y Economía de la Universidad Icesi. “El sector empresarial fue considerado un socio del desarrollo, no un adversario”. Ver más: Los países de América Latina donde China concentra más inversiones mineras El gobierno procuró establecer relaciones de cooperación con distintos sectores empresariales, incluidos la industria, la construcción, la banca, la agroindustria y las grandes empresas exportadoras.
Al mismo tiempo, el Estado asumió un papel más activo en la orientación del desarrollo mediante la inversión en infraestructura, el crédito público y el apoyo a determinados sectores productivos. Instituciones como el BNDES (Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social) tuvieron un papel relevante en la financiación de empresas y proyectos de inversión. También se impulsaron programas de infraestructura que buscaban atraer capital privado mediante concesiones y asociaciones público-privadas. “La experiencia brasileña muestra, por tanto, que la relación entre el Estado y la empresa privada no tiene por qué ser de confrontación”, indicó Lucio Esposito. “Puede ser de complementariedad, siempre que existan previsibilidad institucional, reglas económicas estables y una política fiscal creíble”. Para el analista, este caso también evidencia que “no existe una incompatibilidad intrínseca” entre las políticas redistributivas de un gobierno de izquierda y una economía de mercado capaz de generar crecimiento. “Por el contrario, pueden generarse sinergias.
El caso de Lula cuestiona la idea de que un gobierno de izquierda conduce necesariamente a la fuga de capitales o al estancamiento económico: lo que importa es, en gran medida, la consistencia del régimen de políticas económicas y su credibilidad”. La primera administración de Lula Lula combinó un gobierno de izquierda con una economía de mercado porque en 2003 mantuvo el marco que heredó, con metas de inflación, tipo de cambio flotante y metas de superávit primario. Sobre esa base usó el presupuesto para redistribuir, con aumentos reales del salario mínimo y la expansión de programas sociales como Bolsa Família en un contexto favorable por el auge de las materias primas. “Mi lectura es que el Estado redistribuye hacia abajo con transferencias, y una parte de esos intereses llega a quienes concentran la riqueza financiera”, dice a Bloomberg Línea Jonathan Fortun, economista del Instituto Internacional de Finanzas (IIF, por sus siglas en inglés). Cuando Lula asumió la Presidencia en 2003, Brasil venía de crecer apenas un 1,5 % en 2002 y registraba una inflación del 12,53 % al cierre de ese año.
La administración de Lula respondió con continuidad institucional y ortodoxia económica a los desafíos económicos del país de principios de siglo. “Creo que una de las decisiones más sensatas de Lula fue poco conocida. Cuando llegó al poder, por primera vez, en el año 2003, conservó buena parte de la política macroeconómica de Fernando Henrique Cardoso, su antecesor y adversario”, dijo a Bloomberg Línea el analista Rafael Pampillón. profesor de Economía Aplicada del IE Business School, en España. “Mantuvo las políticas económicas de ajuste de Cardoso: el tipo de cambio flexible, el objetivo de baja inflación y, en aquellos primeros años, el superávit fiscal primario”. Además, amplió las ayudas a las familias pobres a través de la iniciativa Bolsa Familia, un programa de transferencia de ingresos enfocado en las familias pobres de Brasil que fue establecido en 2002 por el Gobierno de Lula. El IBGE indica que sin los beneficios de los programas sociales, la proporción de personas en pobreza extrema hubiese aumentado del 3,5% al 10% de la población en 2024, mientras que la tasa de pobreza hubiese avanzado del 23,1% al 28,7% en ese mismo período.
En opinión del analista Rafael Pampillón, el programa Bolsa Familia también ha beneficiado indirectamente al sector empresarial, al ampliar la capacidad de consumo de los hogares y generar demanda para los bienes y servicios que producen las compañías. “A veces en América Latina, cada nuevo presidente quiere cambiarlo todo. Lula no lo hizo, mantuvo la estrategia de Cardoso: eso para mi tiene mérito. Bolsa Família me parece una buena política de Lula por una razón muy sencilla. Una familia que recibe dinero puede decidir si ese mes necesita comida, zapatos o pagar el autobús”, expresó Pampillón. “El Estado selecciona a los beneficiarios y fija las condiciones, pero deja el tipo de compra en manos de la familia”.
Lula se apoyó en el ‘boom’ de los commodities de comienzos de siglo El aumento de los precios de las materias primas durante los primeros años de su mandato, en particular de productos como el petróleo, favoreció la gestión económica de Brasil. Lula aprovechó esa bonanza y la mayor entrada de divisas para impulsar su política económica. “A Lula le reconozco el mérito de haber aprovechado esa bonanza para reducir la pobreza. Ahora le toca proteger esas ayudas y recortar otros gastos para contener la deuda”, indicó Pampillón. “El tamaño de Brasil, su base exportadora y el tirón de China en los primeros años de Lula fueron como un maná caído del cielo”. Los desafíos del Brasil de hoy Pampillón manifestó que durante el primer gobierno de Lula, la disciplina fiscal contribuyó a reducir las dudas de los mercados sobre su llegada al poder. “En su tercer mandato, Lula aprobó una regla fiscal y ha hecho un ajuste en 2025, pero la deuda pública ha seguido creciendo”, dijo.
Además, para muchos empresarios el crédito para “ampliar la fábrica está siendo muy caro”. Cuando crece el pago de los intereses de la deuda pública y de los créditos a las empresas privadas, como está ocurriendo en Francia, Estados Unidos o Brasil, cada presupuesto fiscal deja menos margen para elegir entre gasto social, infraestructuras y otras prioridades, explicó el analista. “El Banco Central ya ha bajado los tipos de interés, pero financiar una fábrica sigue siendo caro”, apuntó Pampillón. “Y al empresario que tiene que decidir hoy si amplía su fábrica le importa el tipo de interés que le cobra su banco, no el recorte de tasas que anuncia el Banco Central”. Las cuentas públicas Para el analista Jonathan Fortun, las cuentas públicas que hicieron posible el modelo ya no cierran, con un déficit nominal de 9,5% del PIB en doce meses a septiembre, casi todo en intereses, y un déficit primario de 0,5%. Entre tanto, la deuda bruta subió de 71,7% del PIB a fines de 2022 a 82,9% en septiembre, con la Selic todavía en 13,7. “El mercado reaccionó con dureza a la victoria del 25 de octubre, y al día siguiente el real perdió 8,1% frente al dólar, su peor jornada desde 1999″, dijo Fortun. “Ese mismo día el Ibovespa cayó 13,9% y la tasa del bono a diez años subió 231 pb, a 15,1%.
Ese encarecimiento del capital tiende a frenar la inversión y el crecimiento de 2027″. Los retos para sostener el modelo En su opinión, sostener el modelo en el cuarto mandato exige un ancla fiscal con la deuda como objetivo y reformas al gasto obligatorio, que hoy representa cerca de nueve décimos del presupuesto federal. Según el economista del IIF, Brasil tiene espacio para hacerlo de forma gradual, con reservas por US$368.000 millones y cerca de 89% de la deuda bruta del gobierno en manos de inversores locales. “Creo que la baja de tasas que ese ajuste permitiría sería una de las políticas más progresivas a su alcance, porque reduciría el gasto en intereses”. Lula ya hizo un giro así al asumir, cuando su equipo elevó la meta de superávit primario, y el dólar perdió más de 20% frente al real entre su elección y junio de 2003. “El catalizador más claro será el nombre del ministro de Hacienda para el nuevo mandato y el presupuesto de 2027.
Las tasas globales y los precios de las materias primas también van a mover el real y la Selic”, remató el analista.
