Buenos Aires — El bolsillo es una de las variables cruciales a la hora de definir el voto en comicios presidenciales, y las chances de Javier Milei en 2027 no serán la excepción: estarán vinculadas a cómo llegue la economía a octubre de 2027 y, también, cuán favorecida sale la actual administración respecto de la foto de 2023. “Los datos macro y las expectativas del consenso siguen consolidando la idea de que el oficialismo llegará a la elección habiendo bajado mucho la inflación, aunque sin haberla eliminado (como sí logró Menem en su primer mandato); a mediados de 1995, momento de su reelección, la inflación ya era un tema del pasado”, destaca un informe de la consultora 1816 respecto del principal objetivo de Milei. En efecto, el Presupuesto 2027 anticipa que el Índice de Precios al Consumidor se ubicará en 18%. Si bien se trata de una mejora ostensible respecto del 211,4% heredado del tándem Alberto Fernández - Sergio Massa, ocho países en el mundo tienen hoy una inflación superior a 18%: Venezuela (534%), Sudán del Sur (113%), Irán (87,9%), Argentina (33,5%), Turquía (31,51%), Siria (24,8%), Malawi (20,18%) y Cuba (20,7%). También es cierto, como menciona el informe, que Menem, quien arribó al poder en un contexto hiperinflacionario y con un programa de gobierno liberal, logró llegar a la contienda con el IPC en 2,2% interanual.
En segundo término, el documento de 1816 añade que el Gobierno llegará a las elecciones “con una economía que, si bien es más grande en tamaño, tiene los sectores intensivos en mano de obra claramente rezagados”. Y advierte que, respecto a este último punto, las últimas cifras oficiales mostraron que en junio el empleo asalariado privado registrado cayó por decimotercer mes consecutivo. Precisamente, días atrás, la consultora Invecq publicó un informe sobre empleo que se basa en el Sistema Integrado Previsional Argentino (SIPA), que está dentro de la órbita de la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSeS). Algunas de las conclusiones que publica Invecq, al revisar los datos de empleo registrado con cifras a junio 2026, son las siguientes: - Desde diciembre de 2025, se perdieron cerca de 46.000 puestos asalariados privados registrados, mientras que frente a noviembre de 2023 la caída asciende a 246.300 empleos. - La caída del empleo formal privado se explica, por un lado, por la dinámica de la actividad económica.
En 2025, los sectores que la consultora denomina “perdedores” —industria, construcción y comercio— concentraron cerca del 50% del empleo asalariado privado registrado, mientras que los sectores “ganadores” —agro, minería y petróleo, intermediación financiera y actividades inmobiliarias— explicaron alrededor del 23%. - Esta diferencia en la estructura del empleo ayuda a entender por qué el dinamismo de algunos sectores todavía no alcanza para compensar la debilidad del mercado laboral: desde junio de 2025, los sectores ganadores perdieron aproximadamente 18.100 puestos, frente a una caída cercana a 93.000 empleos en los sectores perdedores. Si bien los números hacen referencia a empleo registrado, los datos de empleo en general también marcan un déficit: según el Indec, en el segundo trimestre de 2026 la desocupación alcanzó el 7,9% en Argentina, cuando a diciembre de 2023 se encontraba en 5,7%. No obstante, si se toma como base de comparación al menemismo, en 1995 Argentina sufrió el cimbronazo del Efecto Tequila y la desocupación llegó a las elecciones en torno al 17%. Sin embargo, retomando lo que menciona 1816 respecto de que la economía, a nivel agregado, llegará con mayor tamaño del heredado, uno de los activos de Milei puede ser que el Producto Interno Bruto puede llegar a hilvanar tres años al alza, algo que no pasa desde el período 2006 - 2008. “¿Alcanza esta performance económica para reelegir?
La respuesta a esta pregunta dista de ser obvia y seguramente dependa en parte de cómo terminen conformándose las ofertas políticas el año que viene”, concluye 1816. Cómo llega el programa financiero a 2027 El programa financiero de Argentina para 2027 contempla necesidades por US$27.102 millones y fuentes de financiamiento por US$27.327 millones, según Facimex Valores. El esquema deja un excedente de US$224 millones y contempla, entre otras fuentes, US$11.000 millones de deuda de mercado local, US$1.737 millones de desembolsos del FMI y US$4.200 millones de rollover de otros organismos internacionales. El grueso de la refinanciación de la deuda de mercado en moneda extranjera se instrumentaría mediante Bonares.
El Presupuesto 2027 contempla emisiones por AR$19,1 billones, equivalentes a unos US$11.000 millones tomando el tipo de cambio promedio previsto para fines de 2026 y 2027. Facimex considera que alcanzar ese volumen será un desafío en un año electoral, pero sostiene que el acceso al mercado internacional no es indispensable para cubrir las necesidades financieras. De hecho, la casa de bolsa afirma que “hace tiempo vemos al programa financiero 2027 como algo cerrado, dado el margen para usar reservas netas”. El escenario enfrenta además un contexto financiero internacional menos favorable.
Facimex reseña que el inicio de un ciclo de subas de tasas de la Reserva Federal eleva el costo de financiamiento y que las condiciones actuales son compatibles con un costo para Argentina de doble dígito en los mercados globales. El Gobierno, por su parte, reiteró que no planea recurrir al mercado internacional. La estrategia prevista es profundizar la emisión de Bonares en el mercado doméstico, aunque Facimex no descarta que el Ejecutivo utilice fuentes alternativas como repos, préstamos garantizados y otros mecanismos de financiamiento si fuera necesario.